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豆油短期冲高后即将进入调整期
【字体: 】【2019年02月08日】【责任编辑:方格】【阅读:1657 次】

    因春节前备货需求增加,内在动力是油厂压榨亏损,油粕比跌破历史低点1.61,最低时1.51,导致油厂力挺豆油价格。笔者认为,豆油价格短期冲高后,将进入1个多月时间的调整期。

  1月28日,国内沿海地区主要油厂一级豆油报价:山东日照5730元/吨,广西防城港5630元/吨,河北秦皇岛5710元/吨,天津5720元/吨,辽宁大连5770元/吨,平均报价5712元/吨,比1月1日上涨520元/吨,涨幅10%。同期豆油期货1905合约收盘价上涨234元/吨,涨幅4.3%。现货涨幅明显大于期货,基差走强。

  进口豆成本降后期或提高

  据统计,2018年12月船期、2019年1月进口的巴西大豆到港成本均值为3490元/吨,比2018年12月份进口的巴西大豆下跌100元/吨,跌幅2.7%。截至上周五统计,1月船期、2月进口的巴西大豆到港成本均值为3285元/吨,比前一周末下跌17元/吨,跌幅0.5%,周环比跌幅缩小。统计期间,美豆期货1903合约收盘价上涨30.8美分/蒲式耳,涨幅3.4%,运行区间为859~941美分/蒲式耳。

  目前,巴西大豆升贴水为32美分/蒲式耳,比最低时的1月16日上涨10美分/蒲式耳,预计巴西升贴水缓慢上涨,比2018年11月初下跌193美分/蒲式耳,跌幅85.7%。人民币汇率由2018年11月1日的高点6.96下跌至上周五的6.79,跌幅2.4%,每吨进口大豆成本因此减少74元/吨。

  由于汇率升值,升贴水下跌幅度较大,超额抵消期货价格的上涨幅度,导致进口大豆成本明显降低。3月份进口南美大豆成本在3155元/吨,比上周末下跌10元/吨,跌幅0.31%,周环比跌幅在缩小。鉴于升贴水几乎是底部,叠加美豆上涨,进口成本有望稳步提高,预计2月份进口大豆成本为3275元/吨。压榨利润缓慢进入扩大周期

  按1月份进口巴西大豆到港成本均值3490元/吨,对应大连期货1月25日1905合约收盘价豆粕2586元/吨、豆油5692元/吨计算,压榨利润为-409.6元/吨。从2018年12月28日的压榨利润低点-535.4元/吨震荡上涨至上周五的-409.6元/吨,上涨125.8元/吨,涨幅23.5%。压榨利润周环比上涨41元/吨。同期豆粕1905合约收盘价下跌39元/吨,跌幅1.45%;豆油上涨316元/吨,涨幅5.8%。对应1909和2001合约分别亏损295.6元/吨和362.7元/吨。上周豆油期货环比上涨112元/吨,而豆粕环比上涨26元/吨。

  按1月份进口巴西大豆到港成本均值3490元/吨,对应长春地区1月25日现货豆粕2890元/吨、豆油5840元/吨,压榨利润为-261.3元/吨,从2018年12月28日的压榨利润低点-359.8元/吨震荡上涨至上周五的-261.3元/吨,上涨98.5元/吨,涨幅27.3%。压榨利润周环比上涨29元/吨。同期现货豆粕下跌140元/吨,跌幅4.6%;豆油上涨610元/吨,涨幅11.6%。期货和现货压榨利润均呈现豆粕下跌豆油上涨、比值扩大趋势。上周豆油现货环比上涨160元/吨,豆粕持平。豆油现货涨幅大于期货,基差扩大;豆粕现货涨幅小于期货,基差缩小。

  基差走强尚未结束

  如1905合约基差运行区间为-200~750元/吨,从2018年12月7日的基差低点-194元/吨扩大到2019年1月25日的150元/吨,上涨344元/吨,涨幅177.3%。同期现货豆油上涨590元/吨,涨幅11.2%;期货收盘上涨248元/吨,涨幅4.5%。走出现货涨幅大于期货、基差走强格局,鉴于春节备货接近尾声,基差面临稳定或者小幅调整。

  期货和现货压榨均亏损,不过压榨利润刚刚有所恢复。由于豆油期现货均大幅上涨,而豆粕期货上涨、现货稳定。2月份进口大豆成本可能降低210元/吨,预计为3275元/吨,对应长春地区压榨利润为-46.3元/吨。由于春节备货和压榨亏损,现货豆油连续上涨近610元/吨,涨幅12%。预计豆油还有200~250元/吨的上冲空间,春节后进入消费淡季,将出现为期1个多月的调整。


( 来源:博易大师 )


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